摘要 【一线发达国家也曾有过3000倍市盈率的股票 后来怎么了？】很多散户投资者炒卖股票，大多以技术形态为准，市盈率也就看一眼而已。为什么？因为某些股票市盈率很高，但是其股价就是涨个不停。你要是不买，就踏空了。但是一旦买入，就意味着你认可了当下这个高得难以想象的市盈率。人在行动时都习惯给自己一个理由，正所谓“师出有名”。所以长而久之，买高市盈率股票，就成了常态，市盈率基本也就忽略不看了。
很多散户投资者炒卖股票，大多以技术形态为准，市盈率也就看一眼而已。为什么？因为某些股票市盈率很高，但是其股价就是涨个不停。你要是不买，就踏空了。但是一旦买入，就意味着你认可了当下这个高得难以想象的市盈率。人在行动时都习惯给自己一个理由，正所谓“师出有名”。所以长而久之，买高市盈率股票，就成了常态，市盈率基本也就忽略不看了。
但是机构投资者在做决策时，估值高低又是一定要关注的。但在实践中却往往发现，高市盈率股票实战中未必风险就高，低市盈率股票实战中未必风险就低。
那么到底，市盈率的变化，到底是如何来影响股价表现的呢？
财爷在这里给大家举一个很有意思的例子，是彼得林奇当年在日本的所见所闻，正所谓人性都是一样的，希望给大家以启发。
美国赫顿证券公司的广告语说：“赫顿投资提建议，人人洗耳恭听。”但这与日本证券公司地位相比可差多了，在日本大概可以这样说：“野村证券发指令，人人唯命是从！”日本散户投资者完全信任证券公司，证券公司的投资建议简直被奉为圣经。这造成了日本股市的惊人奇观，市盈率50倍、100倍、200倍的，到处都是。而且在日本，大型投资者从证券公司那里能够得到保底承诺，如果他们投资亏了钱，证券公司会赔给他们。而同样的市盈率，在美国，20世纪60年代出现后，便经历了大幅回调，直到1991年，也就是22年后，美国股市才恢复到1967年最高峰时候的股价水平。
对于一个进行基本面分析的分析师来说，上世纪80年代末的日本公司简直是一个噩梦。许多日本公司资产负债状况非常糟糕，盈利很不稳定，股价高估得离谱，市盈率高得简直荒谬无比。
比如当时堪称金融史上最大的首次公开发行股票IPO公司——日本电话公司。一般来说，碰到国有电话公司进行私有化改制上市，彼得林奇都是迫不及待地抢着要买入他们的股票，但日本电话公司是例外。日本在80年代末已经不是发展中国家，居民也不会抢着装电话。因此，日本电话公司是一个已经发展到成熟阶段的受到政府管制的公用事业公司。
1987年，日本电话公司首次IPO，上市价格高达每股110万日元，当时的汇率水平是1美元兑换120日元，您拿计算器除了吗？没错，每股9000美元！彼得林奇在想，这么高的股价，完全是疯了！结果呢？这家公司上市后又涨了3倍！按照日本电话公司1990年的股价计算，其市盈率高达3000倍。日本电话公司一家公司的股票市值高达3500亿美元，比整个德国股市所有股票的市值总和还要高，比《财富》世界500强排名前100名的企业市值总和还要高。
日本电话公司如此高估的市盈率，让彼得林奇觉得，不但是国王根本没穿衣服，连百姓的衬衫都脱光了！首次公开发行的股价110万日元还算便宜的呢，1987年美国股市大崩盘后，日本政府两次高价增发，分别为每股225万日元以及每股190万日元。
但后来，日本电话公司股价一路大跌，1990年代初，就跌到只有57.5万日元了，当时的汇价是1美元兑换160日元，相当于每股3600美元。与1987年首次IPO相比，股价跌了85%。如果是美国华尔街的投资者损失相应的市值总额，那么相当于《财富》世界500强前100名的大企业全部倒闭了。
即使每股暴跌到57.5万日元，日本电话公司市盈率仍然高达50倍，股票市值仍然超过美国著名的菲利普莫里斯公司。而菲利普莫里斯公司是美国市值最大的公司，而且收益连续增长30年！彼得林奇听说，日本投资者只关心上市公司的现金流量，对收益反而很少关心，或许是因为收益根本没有多少的原因吧。日本企业花起钱来就像烂醉如泥的水手，尤其是在并购和购买房地产上。结果提取的固定资产折旧大幅增加，还有巨额债务需要偿付。因此公司现金流量很高，但收益很低，这是日本上市公司的典型特征。
研究日本股市的人会声称，偏爱现金流量是日本的一个文化特征，可是任何一个国家的文化特征都不会是偏爱亏损！而且日本银行在给房地产公司提供贷款时，根本不要求任何抵押担保就给商务办公楼开发项目批贷了，而这些房地产项目即使在最乐观的情况下，收到的租金也只够支付日常开支而已了。
所以您发现了吗？
1、市盈率高低，与所在国家的文化有密切关系。尤其是东西方国家之间，文化差异极大。国家与国家之间，市盈率绝对值根本没有可比性。因为如果你赚的只是波动、只是差价，那么在日本从50倍市盈率涨到100倍市盈率，和在美国从5倍市盈率涨到10倍市盈率，赚的钱是一样的。
2、市盈率高低本身，并没有太大的意义，它只是围绕基本面做波动，而波动的幅度可以极具想象力。
3、一旦支持高市盈率的理由不复存在，再高的市盈率，也会往下回归。而这个时机的把握，才是决定胜败的关键所在。
（文章来源：东方财富证券研究所）
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