摘要 【机构论市：调整接近中后端 关注金融、黄金、自主可控、国产替代】A股三大股指今日全线走弱，收盘跌幅都达到1%左右，沪指日K线四连跌，深成指与创业板指五连跌。市场成交量继续萎缩，两市合计成交仅有4100多亿元，行业板块呈现普跌态势。
A股三大股指今日全线走弱，收盘跌幅都达到1%左右，沪指日K线四连跌，深成指与创业板指五连跌。市场成交量继续萎缩，两市合计成交仅有4100多亿元，行业板块呈现普跌态势。对于后市走向，我们汇总了各大机构和名家投资观点，以供参考。
目前大部分客户认为近期市场主要变量是中美贸易摩擦，影响风险偏好以及科技股的中期逻辑，短期市场仍将以震荡市为主，但近期内盘表现明显强于外盘，大部分客户认为下跌空间有限，市场内生力量强。操作上多看少动，做熟悉个股上的加减仓调整为主。
华创证券指出，本轮调整已接近后期及尾声阶段，2800区间附近或是本轮行情的底部区间，对于质优龙头标的，目前已经进入左侧布局阶段。6月金股组合标的包括隆基股份、长源电力、东山精密、淳中科技、温氏股份、古井贡酒、益丰药房、格力电器、中国国旅、中信证券。
展望6月，整体市场仍处于基本面预期、风险偏好与流动性相互博弈，在震荡、波动中把握确定性、结构性机会。具备安全边际、低风险偏好者可关注金融、黄金；弹性品种可关注自主可控、国产替代等方向。各行业2019年6月建议关注的金股：中国平安、长春高新、白云机场、隆基股份、东方航空、格力电器、晨光文具、永辉超市、上汽集团、伊利股份。
在成交量持续低迷的情况下，市场赚钱效应减弱，建议投资者轻仓参与，等待市场方向选择明朗后，方可积极参与。中长线来看，建议关注具备反制属性的有色金属板块、进口替代如华为产业链、5G产业链等、以及农业类尤其是大豆相关上市公司。重点关注高ROE低PE的标的，勿追高，规避前期有明显资金流出的热点题材股。耐心是最重要的品质之一，保持足够的耐心，才能在市场中有效控制回撤，抓住属于自己的投资机会。
中信证券6月4日研报指出，国内5G商用化进程提速，预测此次有望获牌的运营商包括三大运营商和中广移动，预计2019年5G建站数量约11~13万，超市场预期。中信证券指出，政策支持5G建设力度增强，国内5G商用化进程提速，行业基本面迎来反转，建议投资围绕两条主线：一、5G网络建设放量。二、产业链国产替代。
证监会主席易会满6月2日在新闻联播上出面提振市场信心，表示上证指数仅有13倍PE，A股与全球其他主要市场相比估值仍然偏低；A股杠杆率大幅下降，仅有2015年的20%，场外配资风险控制得当；科创板及注册制改革进入冲刺阶段，不会受到中美贸易摩擦的影响。内外压力之下，未来一段时间有望见到更多政策调整和稳定信心的举措。
很多投资者不喜欢左侧建仓，因为在左侧建仓需要承受比较大的压力，甚至还可能短期内被套。但错过了左侧建仓机会，就要抓住右侧建仓的机会，也就是等市场的趋势确立之后，配置一些业绩有把握的股票。我认为，尽管近期市场回落调整，但是牛市的格局并没有改变。
随着中国经济从高速转向高质量发展、中美贸易战倒逼科技创新提速，中国大银行主导的金融体系面临重大挑战，金融供给侧、多层次资本市场、科创板注册制等改革亟待突破，大国金融体系面临升级和重塑。
预计工业增加值增速有所修复。预计社零增速回升，投资增速基本稳定，出口增速修复。预计CPI同比增速反弹，PPI增速回落。PPI方面，基于行业高频数据测算，5月PPI环比增速约0.1%，同比增速回落至0.6%左右。CPI方面，猪肉、鲜果、蛋类等支撑食品价格增速回升明显，预计5月CPI同比增速回升至2.8%左右。
5月经济基本面料仍保持较弱水平，尽管地产和基建仍稳，但制造业将形成拖累，预期工业增加值和投资增速均难有显著改善，环比基本持平上月。受此影响，信贷需求偏弱，信贷和社融难有显著高增，社融增速预计为10.5%，环比略增0.1个百分点。物价方面，CPI在猪价持续上涨下或达年内高点，PPI则仍有望维持正增长。
从近两周人民币汇率变动来看，人民币汇率在持续约一个半月的下行趋势后，呈现了企稳态势。人民币汇率作为调节宏观经济的“自动稳定器”，人民币汇率的下行对我国出口具有拉动作用，且在一定程度上具有领先特征。
核心结论：①1900年以来美股已经历5轮牛熊周期，目前处于第六轮牛市，牛市平均11.5年。09年以来美股10年长牛经历了3轮上涨、2轮回撤。②1900年-2010年以来美股年投资收益为9.5%，其中股利回报均值为4.5%，盈利增长回报为5%，估值贡献为0.1%。单看牛市期间，业绩对标普500贡献约为75%。③09年以来美股回撤源于经济和企业盈利增速回落。美股PE现在处于历史均值偏高水平，企业净利同比从18Q3的29%降至19Q1的-0.5%，美股潜在风险是盈利可能继续回落。
（文章来源：东方财富证券研究所）
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